Malgré l'évolution des mises en forces 18,7% (contre +28,5% prévus), le PNL a cru de 2,4% étant donné la hausse des charges financières nettes de 46%. Les provisions ont enregistré un bond étant donné l'expansion de l'activité, ce qui n'a cependant pas empêché un effondrement du taux de couverture des créances classées, passé de 84% à 37,9%. Le bénéfice net est à peine arrivé à atteindre 0,26MDT contre 2,2MDT prévus par le management. Le premier trimestre 2012 a confirmé l'agressivité commerciale dont la société a fait preuve depuis plus d'une année. Les mises en force de la filiale de la BH ont augmenté de plus de 150%, passant d'une part de marché de 3,7% au 31/03/2011 à 6,5% au 31/03/2012. Cette progression émane principalement de l'évolution de la branche agriculture suivie de celle du tourisme, qui représentent à fin mars 2012, 36,4% du total des MEF contre 17,9% sur la même période de 2011. Ce choix demeure cependant relativement risqué étant donné le profil de risque de ces deux cibles. De plus, une telle hausse de l'activité devrait générer un alourdissement du poids des provisions, qui pourrait affecter la capacité bénéficiaire de la compagnie dans les années à venir. Les créances classées ont encore évolué passant d?un taux de 10,92% en 2011, à un taux de 11,95% au 31/03/2012. Cependant et en gardant en tête le fait que la part de marché de la compagnie a quasiment doublé, ainsi que la baisse du poids des charges d'exploitation dans le PNL (37,1% contre 74% au 31/03/2011) dénotant d'une amélioration de l'efficacité opérationnelle, en plus d'une hausse des approbations de 124% qui devrait déjà garantir une certaine fluidité de l'activité sur toute l'année, nous maintenons notre recommandation à CONSERVER. ...